261亿港元收购！印尼纸业大亨为何“看上”维达？

　　12月15日，印尼富商陈江和的金鹰集团提出以高达261.3亿港元的价格收购纸巾制造商维达国际。

　　维达国际在12月15日发布公告称，要约人Isola Castle Ltd提出以每股23.50港元的价格收购维达国际全部股份，要约价较14日收市价20.7港元溢价13.53%。假设要约获全数接纳，要约人应付的最高总额将为261.3亿港元（约合人民币238亿元）。

　　根据公告显示，维达国际此次涉及要约收购的股份，主要为大股东Essity所持有的6.21亿股和创始人李朝旺所持的2.53亿股，上述两方持股比例分别为51.59%和21.04%，合计占维达国际总股本的72.62%。

　　此次接手维达国际的Isola Castle Ltd，其背后是印尼华人大亨陈江和。资料显示，亚太资源集团为全球规模最大纸浆及纸制品生产商之一，其目前直接雇用约9000名雇员。该公司由印尼富商陈江和的家族信托持有，同时也印尼重要财团之一金鹰集团的核心子公司。

　　为何出售？

　　维达与Essity渐行渐远，“得宝”品牌归属引发争议

　　官网信息显示，维达集团创立于1985年，从生活用纸业务起步，逐步拓展到生活用纸、女性护理、婴儿护理及居家外清洁卫生解决方案等多个业务。维达国际则于2007年在香港联交所主板上市。

　　维达的前身是新会日用品厂，于1985年由当地三家小厂合并而成，最初业务并不包括生活用纸。于是，当时身为厂长的李朝旺开始重新为新厂子梳理定位，并将工厂切入了高档“生活用纸”的发展轨道。一系列努力下，2007年，曾经广东新会的小厂子，终于登陆香港联交所，蜕变为港股的上市公司。

　　而Essity与维达国际的渊源，则可追溯到2007年维达国际上市之前。当时，Essity母公司爱生雅已入股维达国际。通过2008年及2012两次增持，爱生雅成为维达国际的第二大股东。

　　Essity成为维达国际大股东后，维达国际又收购Essity旗下3家公司的股权及相关中国资产，同时获得“Tempo得宝”、“包大人”、“多康”、“添宁”等品牌产品的非独家专利使用权及技术的独家使用权。其中，“Tempo得宝”品牌特许使用权期限为永久使用。

　　图源：维达微博

　　不过，受行业整体环境影响，近年来国内多家生活用纸龙头企业的经营利润持续下行，维达国际也不例外，这也成为Essity寻求出售维达国际的重要因素。作为投资标的来看，维达国际的业绩或已无法令Essity满意。

　　从维达国际自身来看，近两年业绩下滑非常明显。今年上半年，该公司收益实现10.1%增长至100.7亿港元，但净利润下降81.1%至1.21亿港元，毛利也下跌18.5%至25.27亿港元。而在此之前，维达国际净利润已经连续下滑两年。财报显示，2022年，维达国际净利润下滑56.91%；2021年净利润下滑12.59%。

　　随着Essity清仓撤离，维达国际能否继续享有包括Essity纸巾品牌“Tempo得宝”在内的永久独家使用权，成为市场关注的焦点。

　　在此次公告中，维达国际提及，根据特许协议的条款，若Essity所有成员公司持有维达国际的总持股比例下降至50%以下，Essity有权提前三年向维达国际发出通知，终止根据特许协议授予的若干特许权。

　　公告还提及，根据新特许协议，自终止通知日期第三周年起，维达国际须分别就使用全球品牌及得宝品牌的特许权支付相关专利权费。这也意味着，维达国际未来经营尚面临一定的不确定性。

　　为何收购？

　　新主早持有股份，看好生活用纸业务发展

　　实际上，金鹰集团早已盯上维达国际。公告显示，一家名为Beaumont的公司早在9月25日便通过场外交易，以每股16.14港元的价格拿下5981万股维达国际股份。该公司随后又在9月26日-9月29日、10月3日-10月31日、11月1日-11月8日多个时间区间内买入维达国际股份。

　　目前，该公司合计持有9253.81万股维达国际股份，股份占比为7.69%。而这家公司唯一股东为Belinda Tanoto，其正是陈江和的女儿。

　　对于金鹰集团收购一举，有从业者认为早有端倪，虽然金鹰集团过去业务重心多在纸浆和办公用纸等领域，但近年来跨界发展的意图颇为明显，在生活用纸板块动作频频，在宣布收购维达国际之前已开展相关产能布局。金鹰集团董事局主席陈江和也多次在不同场合表示，看好中国市场生活用纸的发展潜力。

　　值得一提的是，维达国际公告还提及，倘若亚太资源集团此后四个月内已收购不少于90%要约股份，则亚太资源集团将强制收购剩余股份。完成强制性收购后，维达国际将成为其之全资附属公司，并将申请撤销联交所上市地位。