成本支撑不一，白卡纸与白板纸走势阶段性分化

　　进入3月白卡纸市场小幅上涨，白板纸价格则整体下跌，两者走势呈现分化，主要受成本端支撑强弱不一、规模纸厂价格政策不同因素影响。但在相似的供强需弱背景下，两者走势同样受需求的影响有所加大，白卡纸与白板纸走势虽有阶段性分化，但整体仍会走向趋同，因此两者价差变化空间整体或有限。

　　3月白卡纸市场价格与白板纸走势分化

　　进入3月，国内白卡纸市场走势小幅上涨，而作为替代品的白板纸市场价格则呈现窄幅下跌走势。据卓创资讯数据显示，3月8日，国内白卡纸市场均价4780元/吨，较2月底上涨30元/吨，涨幅0.63%；A白板纸市场均价3839元/吨，较2月底下跌25元/吨，跌幅0.65%。

　　白卡纸盈利偏低，受成本支撑偏强。白卡纸与白板纸原料不同，因此受到成本变化的影响存在差异性。白卡纸主要原料木浆方面，因节后原纸开工提升、价格提涨、新一轮外盘提升等因素影响，市场低价惜售，浆价整体偏强运行。以针叶浆为例，据卓创资讯数据显示，3月8日国内针叶浆现货市场价格较2月底上涨1.19%。受主要原料价格上涨影响，3月8日，白卡纸总成本较2月底上涨0.43%。由于白卡纸行业盈利偏低，2023年整体为负盈利状态，因此在2024年后成本继续震荡上涨运行趋势下，纸厂拉涨态度较为坚决。从白板纸主要原料废旧黄板纸来看，节后打包站复工进度加快，市场供应有所增加，但需求偏弱，废黄板纸价格整体下跌，与木浆价格走势相悖。据卓创资讯数据显示，3月8日国内废黄板纸市场价格较2月底下跌2.53%。另外，A级白板纸市场盈利情况整体好于白卡纸，因此在成本支撑减弱情况下，增加纸厂价格下调，以价换量的可能。

　　规模纸厂价格政策不一，对市场引导性不同。节后白卡纸规模纸厂价格拉涨态度较明显，继2月底发布3月涨价200元/吨通知后，3月初又发布4月提涨200-300元/吨通知。受纸厂价格提涨影响，贸易商成本压力增加，低价惜售心理提升，部分出货价格试探上调100元/吨左右，虽然市场价格尚未出现全面上涨行情，但成交重心已陆续开始向上移动。白板纸方面，自2月底至3月初，规模纸厂陆续执行价格优惠政策，价格下调50-150元/吨，周边其他纸厂陆续跟跌。白卡纸及白板纸企业价格政策不一，对市场走势形成不同的引导方向，从而形成涨跌不一的差异化行情。

　　终端需求整体偏弱，白卡纸与白板纸价差变化空间有限

　　受近期白卡纸与白板纸走势分化影响，两者价差略有扩大。但从当前终端需求来看，由于两者具有相似的消费属性，应用领域存在较高的重合度，因此受需求变化的影响较为一致。当前下游客户新单有限，市场需求整体跟进不足，在供应整体充裕的背景下，白板纸市场率先体现出价格下跌行情，这与白板纸成本端支撑减弱，以及自身产业链传导相对较快有关。白卡纸市场由于产能集中高，加之成本高位支撑，抗跌性相对较好，但市场走势始终受供需面主导，当前纸价上涨落实幅度及推进进度整体不达纸厂拉涨预期，便是需求对市场走势影响的重要验证。从市场供需来看，目前白卡纸与白板纸均处于供应偏大，需求偏弱的格局，短期在供应端相对平稳的情况下，需求变化对市场的影响力有所增强，因此尽管白卡纸与白板纸会呈现阶段性的走势分化，但在相似的供需背景以及主要的价格驱动因素影响下，预计两者价差变化空间整体有限。