一季度瓦楞纸与废纸价格呈现强相关

　　导语：瓦楞纸价格波动受到供需、成本、心态、政策等因素的影响，因此瓦楞纸价格与诸多量化的影响因素之间存在相关性，而相关性的分析对于市场研判、行情预测存在一定指导作用，有助于业者明确市场运行的内在逻辑，及时把握市场后续走势并调整销售和采购策略。成本方面，从产业链的角度来看，废旧黄板纸是瓦楞纸最主要的生产原料，对瓦楞纸成本方面的影响不容忽视，两者一季度价格运行存在相关性。

　　废纸与瓦楞纸：互相影响，价格相关性较高

　　废纸与瓦楞纸是产业链中的上下游关系，废纸是瓦楞纸最主要的生产原料，二者价格都受到自身供需和成本的影响。从瓦楞纸来看，不同行情下，供需和成本都有可能成为驱动纸价走势的主导因素，成本方面，废纸在瓦楞纸原料配比中，占比可达85%以上，废纸价格的涨跌影响瓦楞纸的成本和毛利，从而驱动瓦楞纸价格运行。从废纸来看，其价格主要受到供需的影响，而近两年废纸市场供应过剩格局凸显，需求成为价格更重要的影响因素。瓦楞纸是废纸重要的下游，瓦楞纸市场上行时，带动纸厂废纸采购意愿，从而增加废纸需求，利好废纸价格，反之则对废纸价格形成利空。

　　综上所述，瓦楞纸与废纸之间互相影响，价格关联密切，从历史价格数据来看，2019-2023年瓦楞纸与废旧黄板纸的价格走势基本一致，相关系数平均值在0.88，保持强相关水平。

　　一季度废纸与瓦楞纸价格弱势下行

　　一季度废纸价格下跌明显，废纸下游消费量虽小幅增加，但市场供应较多，且纸厂废黄板纸库存同比上升，导致纸厂对废黄板纸采购意向低位运行。供需矛盾作用下，一季度废黄板纸市场均价为1514元/吨，环比跌幅3.84%，同比跌幅9.20%。

　　由图2可知，一季度瓦楞纸价格走势与废纸相同，呈现弱势下行。一季度瓦楞纸市场供应端宽松，产量环比增加11.04%，总供应量环比增加1.66%。而市场需求端放量不足，春节节日备货意愿偏低，下游包装厂采购多维持刚需跟进为主。而一季度瓦楞纸市场供应量的增加，一方面也与原料废纸价格下跌有关，主要表现为：春节后废纸价格下跌明显，造成瓦楞纸成本面下行，毛利上升在短期内提升了纸厂开工积极性，现货供应增加明显，加大了市场供应压力，对瓦楞纸价格形成利空。一季度中国AA级120g瓦楞纸市场均价为2855元/吨，环比跌幅2.45%，同比跌幅8.68%。

　　在废纸影响下，二季度瓦楞纸价格仍存下行预期

　　总体来看，一季度瓦楞纸与废纸相互影响，二者价格相关系数为0.90，保持强相关水平。长期来看，废纸仍然是瓦楞纸最主要的生产原料，废纸价格的变动对瓦楞纸市场影响仍存，二者价格或仍将保持较高相关性。就二季度来看，预计随着气温升高，饮料等快消品迎来消费旺季，废纸回收量有所增多，而二季度瓦楞纸处于传统消费淡季，叠加五一假期部分纸厂存在停机检修计划，停机时长多在10天以内，纸厂对原料需求有所下降，供强需弱格局下，二季度废纸价格或低位整理为主。受废纸下跌影响，瓦楞纸成本面下行，供大于求格局延续，价格仍存下行空间。