箱板纸半年度总结：上半年价格下调为主 下半年或缓慢上移

　　南京2024年7月3日/纸视界/--上半年箱板纸市场价格下调为主，主要受到供需矛盾凸显及成本下滑等多个利空因素的影响。下半年为箱板纸需求旺季，节假日较为集中，终端消费存向好预期，从而带动箱板纸需求增加，利于价格向上运行。考虑到下半年市场仍有新增产能释放，供应压力仍存，预计涨幅有限。

　　上半年箱板纸市场整体呈现震荡下滑的趋势，成交重心有所下移。其走势与《2023-2024中国瓦楞及箱板纸市场年度报告》预测结论略显差异。主要受到需求恢复不及预期，供应端压力较大叠加成本下降等因素影响，箱板纸在4月份价格下调之后，价格持续处于低位盘整的阶段，低价的持续时间有所延长并且下调的幅度有所增加。

　　2024年上半年箱板纸价格下调为主。据卓创资讯数据监测，2024年上半年中国箱板纸市场均价3744元/吨，同比跌幅8.75%。其中高点出现在3月上旬的3859元/吨，低点出现在5月底的3629元/吨，高低价格差在230元/吨，波幅在6.34%。回顾市场来看：1-2月市场价格主流稳定，个别小幅调整。受传统节日影响，下游包装厂阶段性集中补库，叠加纸厂停机检修增多，企业去库较为顺畅。3-4月市场价格下调明显。春节过后，包装厂开机时间晚于纸厂8-10天，市场供需矛盾逐步显现，终端需求恢复不及预期，下游包装厂订单未见明显改观，纸厂库存压力增加，叠加进口量增多（1-5月同比增加22.64%）、废纸价格下调明显，成本支撑减弱，箱板纸市场弱势下行。5-6月市场进入横盘整理阶段。市场处于需求传统淡季，下游包装厂采购积极性不高，中小纸厂停机检修增多，库存压力仍存，市场供需矛盾依旧较为明显。

　　上半年箱板纸市场成交重心下移，主要受到供应压力增加、需求恢复不及预期以及上游成本下滑的多重影响。

　　产量、进口量增加  市场供应压力加大

　　2024年上半年箱板纸市场供应量同比呈现增加趋势，预计在1993万吨左右，同比增加98万吨。供应端的增量主要来自产量及进口量。2024年上半年箱板纸产量在1395万吨，同比增加5.05%。产量的增加主要受产能增加明显影响。上半年箱板纸市场新增产能不多，仅有甘肃红旗包装材料的15万吨产能释放，但是受去年下半年新增产能增量较多影响，2024年上半年产能同比增加明显，据卓创资讯监测数据显示，截至6月底，箱板纸产能在4537万吨，同比增加4.88%。进口量方面，2024年上半年同比依旧呈现增加趋势，据海关总署数据显示，2024年1-5月份箱板纸累计进口数量245万吨，上半年预计在298万吨，同比增加22.63%，主要受到了进口零关税政策的延续及国内纸厂于海外布局逐步完善，部分原纸回流至国内的双重影响。市场供应宽松，利空于国内原纸价格运行。

　　需求增量不及预期  供需差逐步扩大

　　随着国内消费环境陆续改善，箱板纸市场消费整体处于恢复阶段，2024年上半年需求量亦呈现同比增加趋势，预计在1670万吨，同比增加88万吨。从终端行业来看，软饮料、四大家电、快递、家居类等行业同比均有增量，对于市场需求存一定利好支撑。但是从下游包装厂采购心态来看，原纸采购及备库意愿不高，多维持刚需采购。综合来看，2024年上半年箱板纸总供应及总需求皆是呈现增加趋势，但是供应增量大于需求增量，市场供需差逐步扩大，且处于偏高位置（见图6）供需矛盾凸显，为影响上半年价格下调的主要原因。

　　成本面支撑不足  盈利同比下滑

　　从上半年箱板纸成本与价格波动趋势来看，两者走势基本一致（见图7），其中废黄板纸作为主要的原料之一，整体呈现震荡下行趋势，均价同比下滑，其他原料（纸浆、淀粉等）皆有不同幅度下调，整体成本的下滑使纸厂提涨缺乏支撑力，对箱板纸市场形成一定利空影响。2024年上半年箱板纸行业平均毛利同比下滑1.84个百分点，其中综合成本同比下调6.47%，而箱板纸均价下调8.72%，箱板纸价格跌幅大于成本跌幅，上半年行业毛利率同比下滑。

　　展望下半年，节假日较为集中，终端消费存向好预期，从而带动箱板纸需求增加，利于价格向上运行。但是考虑到下半年市场仍有新增产能释放，供应压力仍存，预计涨幅有限。

　　从供应角度看，据统计下半年箱板纸行业计划新增产能在295万吨左右，加剧市场竞争。产量方面，企业生产积极性略好，开工负荷率较上半略有提升。叠加企业库存偏高及进口量依旧偏多，市场供应压力仍存，利空于价格运行，预计下半年国内箱板纸总供应量在2143万吨，较上半年增加7.53%。

　　从需求角度看，下半年为市场传统旺季，中秋、国庆、电商节等对于国内终端消费存有一定利好刺激，从而带动箱板纸需求，利于纸价偏上运行，预计下半年总需求量在1828万吨，较上半年增幅9.46%。整体来看，预计下半年供需矛盾或有所缓解，但是供大于求格局不变。

　　从成本角度看，下半年废黄板纸消费量或先下滑后上升再减少，主要因为纸包装需求旺季将在9-11月兑现，届时纸厂成品纸销售可能阶段性转好，同时废黄板纸消费量将增加，而随着市场看涨心态的升温，部分打包站或采取囤货操作，不利于纸厂废黄板纸到货量上升。整体来看，下半年废黄板纸或阶段性呈现供小于求格局，利于废黄板纸价格震荡上升，受上下游产品相互作用影响，成本面利好于箱板纸价格运行。

　　箱板纸价格波动具有一定的季节性特征，下半年行业景气度高于上半年，主要在节假日、电商节等消费向好，需求面存一定利好支撑。其中1月、2月、5-7月、9-12月上涨概率较大，尤其是9月份受到消费旺季的加持上涨概率达到70%。结合包装纸市场价格的变化情况，以及国内经济修复进程，预计今年下半年箱板纸市场将延续上述季节性波动规律。

　　卓创资讯延续《2023-2024中国瓦楞及箱板纸市场年度报告》中关于下半年的趋势预测，预计2024年下半年箱板市场价格或将呈现缓慢上移的趋势，但是涨幅有限。市场均价震荡区间在3630-3730元/吨，下半年均价或在3690元/吨，较上半年下跌1.44%，较去年同期下滑2.82%。根据季节性规律判断，下半年的高点大概率出现在11月份，低点或出现在7月份（具体价格预测参考图9）。