瓦楞纸：纸价上涨带动行业毛利率增加

　　12月份，瓦楞纸市场价格在规模纸厂的持续拉涨及低库存的双重支撑下，延续了上涨趋势，且涨幅较上月明显扩大。主要原料废旧黄板纸因供应紧张，加之下游纸厂需求平稳，推动其价格继续攀升。据卓创资讯数据统计，截至12月16日，瓦楞纸行业毛利环比增加1.21个百分点。具体而言，瓦楞纸市场均价环比上涨4.84%，而综合成本上涨3.42%，纸价涨幅超出成本端，从而提升了行业利润水平。

　　规模纸厂持续拉涨，纸价延续上行走势。

　　12月份，瓦楞纸市场偏强运行，纸价延续上涨走势，且涨幅相较于上月进一步扩大。这主要归因于上游纸厂库存处于低位，加之部分规格货源紧张，为纸价持续上涨提供了有力支撑。同时，规模纸厂不断上调出厂价格，并接连发布下一轮涨价通知，激发了市场的看涨情绪，价格进一步攀升。受此氛围影响，下游包装厂积极补库，进一步助推了纸价的上涨。截至12月16日，中国AA级120g瓦楞纸市场月均价已达2841.99元/吨，较上月均价涨幅4.84%。

　　原料走势涨跌不一，综合成本上涨。

　　瓦楞纸行业价格与成本均呈现上涨趋势，纸价涨幅大于成本价格上涨幅度，因此行业盈利水平增加。瓦楞纸行业原料市场走势分化，综合成本呈上升趋势。废旧黄板纸作为瓦楞纸的主要原料，占比约85%，受瓦楞纸市场强劲影响，纸厂开工率提升，废纸需求增强，而废纸供应偏紧，导致废纸价格持续上扬。相比之下，玉米淀粉作为辅助原料，占比约5%，其价格月初因原料玉米价格弱势、下游需求疲软及期货市场低迷而震荡下跌。但近期受国储玉米收购库点增加、春节备货启动及期货价格反弹等因素影响，玉米淀粉市场购销气氛改善，价格企稳。据卓创资讯数据，截至12月16日，瓦楞纸行业理论成本为2567元/吨，环比上月上涨85元/吨，涨幅为3.42%。

　　瓦楞纸毛利水平有望继续回升。

　　成本端方面，整体走势趋于平稳。废旧黄板纸市场方面，打包站出货意愿增强，供应量或有所增加。尽管下游纸厂需求保持良好，但纸厂看空情绪上升，可能导致个别纸厂调整对原料收购价格。同时，国内玉米淀粉市场信心逐步恢复，下游终端与贸易商采购积极性提高，市场主流或将维稳，局部存在反弹预期。综合来看，成本端预计将保持平稳。

　　纸价方面，上涨预期依然存在。当前，规模纸厂持续发布涨价计划，涨幅在30-80元/吨之间，带动市场价格继续上涨。下游包装厂因成本压力选择消耗前期库存，市场交易量或减少。然而，上游纸厂库存偏低，加之规模纸厂推动上涨，瓦楞纸市场上行趋势得以延续。

　　综上所述，12月份瓦楞纸市场价格上涨预期依旧，成本端趋于平稳。在此背景下，预计瓦楞纸行业毛利水平将在月内继续回升。