出口需求拉动，12月份瓦楞纸价格继续上涨

　　12月以来，国内瓦楞纸价格延续上涨的格局，并且涨幅还在扩大。根据卓创资讯统计的国内AA级瓦楞纸市场日度均价数据显示，截至12月23日，国内AA级瓦楞纸月均价为2865元/吨，较11月份均价上涨5.68%，较11月月度环比涨幅扩大2.37个百分点。

　　12月份国内瓦楞纸价格涨幅还是超市场预期，此前市场认为瓦楞纸价格在11月份价格上涨后，12月份涨势或有所放缓，主要原因是12月份成品纸春节备货陆续放缓。但从12月份瓦楞纸需求情况看，下游采购意向依然较强，继续支撑瓦楞纸价格上涨。需求的扩张或缘于在国内出口前置后，制造业生产扩张，企业生产积极性提升，提振了瓦楞纸的需求。

　　国内商品出口回升支撑四季度瓦楞纸价格上涨

　　从年内瓦楞纸价格走势看，国内瓦楞纸价格下跌格局一直延续到9月份，“弱需求”是瓦楞纸市场行情低迷的主要特征。10月份以来，国内瓦楞纸价格止跌上涨，并于11月、12月出现了较大幅度的拉升。

　　从需求端看，国内消费虽然有所回升，但回升幅度相对有限。根据国家统计局公布的社会消费品零售累计总额两年复合增长率看，10月和11月的增速分别为5.20%和5.30%，整体波动较小。但国内商品出口增速增长较快，9月份国内商品出口月度两年复合增速为-2.31%，10月和11月增速升至2.61%和3.67%，其增速回升幅度较大，拉动了瓦楞纸的需求。

　　出口增速的回升一方面是四季度圣诞订单需求；另一方面是由于担心全球贸易格局发生变化，国内出口商加快出口节奏。

　　在国内瓦楞纸春节备货需求，尤其是出口回升较快的拉动下，支撑了四季度瓦楞纸价格的上涨。

　　国内产成品或进入补库存阶段，继续支撑12月份瓦楞纸价格上涨

　　从国内瓦楞纸价格月产成品库存走势看，两者存在较强的相关性。2024年国内产成品库存在1-7月份主要表现为被动补库存，在该阶段，国内产成品需求相对偏弱，利润收缩，对瓦楞纸需求形成一定压力，瓦楞纸价格多以下跌为主。8、9月份产成品库存下降，主要表现为被动去库存，但该阶段主要是受高温、雨水天气的扰动，生产受到一定影响，所以该阶段对瓦楞纸需求也相应减弱，瓦楞纸价格也呈下跌格局。

　　10月份以来，随着国内需求修复以及出口的回升，国内产成品才进入了典型的被动去库存阶段，商品需求回升，也支撑了瓦楞纸价格上涨。而在出口需求好转的支撑下，国内企业主动补库存意愿增强，11月国内PMI产成品库存环比增长0.5个百分点。

　　从卓创资讯跟踪的纸企瓦楞纸库存看，纸企瓦楞纸库存自10月份以来也出现了明显的降低。数据显示，截至12月19日当周，样本企业的瓦楞纸库存降至22.07万吨，较9月底降幅在51.06%，瓦楞纸库存去化较为充分。

　　此外，制造业PMI采购量与在手订单的差值可以反映国内企业的生产积极性。从其走势看，国内企业在9月份生产意向开始回升，并于11月份加快生产。结合国内产成品库存下降，以及出口订单的上升，企业生产扩张，11月份国内制造业工业增加值扩大到6%。

　　从目前的情况看，随着国内商品出口的提振，国内企业产成品库存得到了一定的去化，企业产成品补库存意愿增强，生产积极性增强，这也支撑了12月份国内瓦楞纸需求，其价格涨幅扩大。

　　整体来看，12月份国内瓦楞纸价格继续上涨，其涨幅还在扩大，其主要原因是国内商品出口在10月以来增速加快。在出口拉动下，产成品库存去化，国内企业生产扩张加快，该趋势延续到12月份。但需要注意的是，商品出口的前置，透支了一部分需求，如果2025年国内出口形势转弱，国内商品或再度进入被动累库存阶段，将施压瓦楞纸价格。