5月上旬生活用纸供需失衡持续，纸价试探寻底

　　截至5月9日，生活用纸价格延续下跌趋势，日均价跌至5800元/吨，较4月底下跌0.85%。五一假期期间，部分纸企存短暂停机和减产情况，供应端略有收窄，北方市场低价暂无明显变化，但高价成交不畅，少数纸企仍有小幅降价出货；南方市场，由于原料相对充足，纸企继续让利出货，少数价格降幅略大，降库意向明显。

　　从2024-2025年生活用纸价格对比情况来看，2025年5月生活用纸价格同比仍维持下跌趋势，截5月9日，月均价5828元/吨，同比下跌11.36%。从近五年生活用纸月度价格水平情况来看，2025年5月均价在近五年高低值区间波动，价格水平相对较低。

　　5月上旬供需压力仍存，继续拖累纸价下跌

　　五一节假期期间，部分纸企存短暂停机和减产情况，生活用纸产量及开工略有下降，截至5月8日，生活用纸周度样本企业开工负荷率下降至55.39%，处于2025年以来平均开工负荷率水平之下。终端市场成品出货有所改善，但上游纸浆价格仍有下跌，导致加工厂对原纸采买仍显谨慎，导致周度样本企业库存仍有0.34%的上升，且当期库存水平处于2025年最高水平。生活用纸产量虽有收窄，供需矛盾未有明显扩大，但纸企降库压力仍存，仍继续利空纸价。

　　5月中下旬市场动销改善，但纸价下跌风险尚存

　　受中美即将在瑞士展开会谈消息提振，大宗商品市场信心有所恢复，交易所纸浆期货主力合约价格止跌回涨。且随着纸浆价格逐渐接近近年来最低水平，纸企不断试探性采买低价原料以降低成本，并加大现有高成本原纸降库，上下游继续试探性寻找市场底线水平。

　　5月中下旬随着下游加工厂年中促销节备货陆续启动，市场动销节奏或有改善，但4月受中美关税增加影响，部分加工厂成品库存压力仍存，补货节奏改善空间尚需观望。加之当前纸企库存压力较大，不排除纸企继续让利降库，继续利空生活用纸价格。另外部分纸企高价原料仍存，且纸价持续下跌过程中，生活用纸成本压力和利润情况未能得到明显改善，因此预计生活用纸价格虽仍有下跌风险，但下跌幅度有限。