后疫情时代下，这家印刷企业盈利如何？

　　纸视界(www.paperinsight.net)消息：过去五年，印刷企业正在承受不少的压力，主要是下游行业政策调整导致市场剧烈动荡。

　　后疫情时代，圈内企业的业绩相对疫情前的2019年变化有多大？在这之间的三年疫情期又呈现什么样的走势呢?

　　主做出口的隽思集团

　　作为上市主体的隽思集团成立于2018年，其业务实体隽思印刷是一家地道的港资企业，成立于1985年。

　　隽思印刷最初在香港设有工厂，1992年进入内地，成立东莞隽思印刷有限公司，2018年又收购了位于江门的腾达印刷(鹤山)有限公司。2020年初，隽思集团在港交所上市，后于2022年在越南买地建厂，布局生产基地。隽思集团之所以选择投资越南，与中美贸易摩擦背景下规避市场和关税风险有关。

　　隽思集团以桌游、贺卡类产品为主，这两类产品在其营收中的占比基本在八成左右。除外，隽思还生产幼教用品和包装彩盒。

　　从营收的区域结构看，隽思集团是一家典型的以出口为主的外向型企业。2023年，在隽思集团10.39亿港元的总营收中，有6.95亿港元来自美国，占比66.89%；1.74亿港元来自欧洲，占比16.73%；7998.1万港元来自中国，占比7.70%；9022.7万港元来自其他地区，占比8.68%。

　　隽思集团营收的区域来源(单位：万港元)(数据来源：印刷企业家)

　　过去五年，外向型印刷企业，尤其是主要面向美国市场的企业，经历了重重考验。2019年，中美贸易摩擦风波不断，美国对大量从我国进口的产品加征关税，其中也包括部分印刷品。

　　2020年初，中美签署第一阶段经贸协议，与此同时，三年疫情拉开序幕。

　　随后三年，多数外向型印刷企业与其他企业一样，经历了生产秩序被打乱，供应链稳定性变差，原辅材料价格大起大落等诸多挑战。同时，企业一度承受海运价格暴涨，集装箱一箱难求等外向型企业特有的难题。

　　自2022年开始，国内外疫情防控陆续放开，加之以俄乌冲突为代表的地缘政治冲突加剧，为外向型企业发展增添了新的变数。

　　不过，在诸多挑战和难题之外也有一些利好。疫情期间，欧美国家一度广泛推行居家隔离措施，意外带动对纸质桌游产品的需求。同时，近两年人民币相对美元出现贬值，也有利于外向型企业提高在海外市场的竞争力。

　　隽思集团的这五年

　　在各种利空、利好因素的交错搅动之下，隽思集团走过疫情周期，其主要财务指标在过去五年间表现如何?

　　资产方面。2019-2023年各年年末，隽思集团的资产总值和公司股东应占权益均呈现先升后降走势。

　　隽思集团资产的情况(单位：亿港元)(数据来源：印刷企业家)

　　营收和盈利方面。隽思集团营收的走势，与资产总值和净资产类似，同样为先升后降。同期，隽思集团公司权益股东应占溢利起落交错。

　　在这五年间，隽思集团营收的高点出现在疫情期间的2021年，净利润的高点出现在疫情期间的2020年，两项指标的低点则都出现在疫情之后的2023年。

　　隽思集团营业收入、净利润的情况(数据来源：印刷企业家)

　　利润率方面。2019-2023年，隽思集团的利润率有所波动，但一番跌宕之后，最终都有所提升。同期，隽思集团的净利润率走势与净利润一样起落交错。

　　隽思集团利润率的情况

　　疫情后的2023年为什么还是难?

　　三年疫情虽然给市场带来诸多不确定性，但隽思集团近三年的营收、净利润却都高于疫情前的2019年，也高于疫情后的2023年。

　　为何2023年又要更难一些?

　　据隽思集团年报显示，在2020年和2021年的营收增长，除了与自身不断提升产品品质和生产效率，增强了市场竞争力，开辟电商销售渠道，增加了收入来源有关，还得益于疫情带来的意外机会：由于欧美国家采取限制社交距离的防疫措施，人们居家时间大大增加，从而带动对纸质桌游需求大幅增长。

　　同时，由于欧美国家生产工厂受疫情影响出现停工现象，部分印刷品的生产需求外溢到中国工厂。这也是疫情前两年，隽思集团营收增长的重要原因。

　　而2022年隽思集团的营收出现下滑，则主要是由于欧美疫情防控措施基本解除，对纸质桌游的需求下降。作为后疫情时代第一年，2023年营收之所以降至近五年最低，隽思集团给出了两点原因：一是全球经济增长进一步放缓，各地通胀压力持续，削弱了消费意欲和购买力，相关产品销售受到影响;二是持续面对来自中国国内以及海外生产商的激烈竞争，对扩展业务构成了阻力。

　　至于在营收走高的情况下，2021年净利润相对2020年出现下滑，主要是受人民币兑港币升值、国际海运成本增加以及政府补贴减少等因素影响。