营收、利润双降，这家百亿印刷包装巨头亟待破局

　　纸视界（www.paperinsight.net）消息：据各上市公司年报显示，年营收达到百亿量级的印刷包装巨头有裕同科技、合兴包装、奥瑞金、中粮包装。四家巨头中，合兴包装破百亿最早，是在2018年；裕同、奥瑞金次之，都是在2020年；中粮包装则是在2022年。

　　不过，根据合兴包装最新发布的年报，2023年企业实现营收124.14亿元，同比下降19.26%；归属于上市公司股东的净利润1.03亿元，同比下降21.96%。

　　显而易见，在2023年要实现营收增长显然不太容易。原因为何?

　　合兴包装的2023

　　2023年，在合兴包装124.14亿元的总营收中，有101.43亿元来自瓦楞包装，占比81.71%；7.41亿元来自彩盒产品，占比5.97%；1.34亿元来自缓冲包装，占比1.08%；11.89亿元来自工业用纸，占比9.58%；2.06亿元来自其他产品，占比1.66%。

　　合兴包装营收的产品结构(单位：亿元)(数据来源：印刷企业家)

　　对于营收同比下滑，合兴包装在年报中提及，与宏观经济环境与市场需求的变化有关。2023年供给冲击得到缓解，经济对比去年同期有所回暖，但预期放缓与消费不足相互作用，市场投资消费信心萎靡。面对需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。

　　另外，合兴包装营收下滑或许还与其发展战略调整有关。

　　2016年，合兴包装制定了以“百亿制造，千亿服务”为目标的五年发展规划，意在通过内部整合、外部收购和打造产业链服务平台，实现规模跃升。

　　在大手笔收购国际纸业在国内及东南亚地区的10余家纸箱工厂后，合兴包装于2018年首次突破百亿大关，成为国内首家有公开数据可见营收超百亿的印刷包装巨头。

　　其来自包装制造的营收为93.27亿元，距“百亿制造”的目标只有一步之遥;来自供应链服务——2019年开始改称“产业链服务”的营收为28.40亿元，已然十分可观。

　　自2019年开始，合兴包装包装制造部分的营收有所起伏，但产业链服务的营收一度实现较快增长，到2021年达到57.04亿元，相对2018年翻番有余。

　　合兴包装营收构成的变化(单位：亿元)(数据来源：印刷企业家)

　　不过，来自产业链服务的营收在2022年大幅减少，降至34.89亿元，同比降幅达到38.84%。到2023年，其营收甚至直接归零。

　　在顺利达成“百亿制造”后，合兴包装或许对战略进行了调整，弱化了“千亿服务”的目标。

　　合兴包装的这六年

　　2023年合兴包装出现营收、利润双降，自2018年首次破百亿以来，其主要指标的走势又如何?

　　2018-2023年，合兴包装的资产规模有所波动，整体呈现先升后降走势。

　　合兴包装资产的情况(单位：亿元)(数据来源：印刷企业家)

　　营收和盈利方面。2018-2023年，合兴包装的营收在一番跌宕之后，略有增长。2018年，合兴包装首破百亿，营收便达到121.66亿元；2021年，同比大涨46.16%，升至其有史以来的最高点175.49亿元。同期，合兴包装的净利润在触顶后连续下行，出现较大幅度下降。

　　合兴包装营收和盈利的情况(单位：亿元)(数据来源：印刷企业家)

　　利润率方面。作为百亿巨头，合兴包装近六年净利润最高也未超过三亿元，说明其利润率偏低。

　　合兴包装利润率的情况(数据来源：印刷企业家)

　　同期，合兴包装净利润率的高点出现在2020年，为2.42%;低点出现在2023年，为0.83%。

　　纸箱市场变得更卷?

　　到2023年，合兴包装的净利润率跌到了近六年的低点，原因为何?

　　合兴包装在年报中提到了市场竞争风险。

　　一是瓦楞包装行业快速发展，崛起了一批具有一定竞争力的区域性企业。但行业集中度仍未有明显提升，低集中度可能导致价格战和利润压缩，增加市场竞争风险;

　　二是总需求同比出现下滑或者增速放缓，但产能却在扩张，可能导致供应过剩，进一步加剧市场竞争压力;

　　三是业内企业加大了技改和整合并购力度，积极瓜分市场份额。

　　那么，在总需求增速放缓，甚至出现下滑的情况下，企业加大技改和整合力度，产能还在继续扩张，纸箱市场是不是变得更卷了?