2024年箱板纸进口量延续增势，国内纸价承压下跌

　　进口利好仍存，箱板纸进口再创新高

　　根据海关总署公布数据，2023年箱板纸进口量533万吨，同比增幅48.19%。进入2024年，箱板纸进口量延续增势，1-9月份累计进口427万吨，同比增加10.81%，为近五年最高，其原因主要在以下几个方面：首先，从进口结构来看，进口箱板纸分为再生箱板纸和牛卡纸，其中再生箱板纸为主要产品，2022年和2023年再生箱板纸在总进口量中的占比分别为66.95%和74.20%，而自2023年关税政策调整以来，再生箱板纸进口税率为0，降低了进口成本，进口积极性增加明显。由图1可见，2024年1-9月再生箱板纸的进口增量是箱板纸进口总增量的主要来源，同比增加11.43%。除此之外，国外高端牛卡纸具有一定成本优势，1-9月进口量同比增加8.49%。

　　其次，在一系列扩大内需的政策支持下，终端消费环境有所好转，对箱板进口需求也有带动作用，除6月、7月和9月之外，其余月份进口量均突破近五年同期高值。最后，受国外成本优势带动，国内个别纸厂选择在马来西亚、越南等地区建厂，该部分产能正常投产后，存在部分回流货源，也对箱板纸的进口量形成一定支撑。

　　进口增多加剧市场供需矛盾，纸价承压下跌

　　进口是箱板纸市场供应的一个重要指标，近五年进口在箱板纸总供应中占比维持在10%-15%，2024年箱板纸进口量的继续增加，增大了市场供应压力。除此之外，国内箱板纸仍处于产能扩张阶段，1-9月净新增产能共计185万吨，市场现货供应增加。受政策刺激，需求方面虽也存在增量，但终端消费谨慎，下游包装厂备货较灵活，传统节庆对需求的拉动作用不及预期。整体来看，需求增速不及供应端，市场供需差扩大。

　　年内纸厂对箱板纸价格调整频繁，其中对再生箱板纸价格的调整频率远高于牛卡纸，一方面是受供需矛盾制约，另一方面，进口再生箱板纸增加明显，市场竞争更为激烈也是重要原因。综合作用下，2024年箱板纸均价承压下跌，据卓创资讯监测数据显示，截至10月24日，中国箱板纸市场均价为3608.20元/吨，同比下跌6.50%，较去年底下跌6.36%。

　　预计后市箱板纸进口量维持高位，供应端继续增加

　　四季度来看，关税政策对进口利好仍存，叠加国庆、电商节和春节等节庆消费对进口需求存在支撑，预计四季度箱板纸进口积极性增加，进口量环比增多8万吨。

　　展望2025年，从进口套利空间来看，2025年箱板纸市场供需失衡问题难得到根本性解决，国内纸价难出现大幅上涨。而当前国际局势多变，短期内难以改变，或继续增加国际航运不稳定性，影响进口纸到港，增加进口成本，箱板纸进口套利空间或收窄。进口需求来看，目前需求端恢复步伐缓慢，预计2025年国内进口需求有限，贸易商操盘谨慎，箱板纸到港量同比减少。但区位优势下，国外造纸成本略低，长期对箱板纸进口量存在支撑。

　　综合以上，预计四季度箱板纸进口量环比增加，年内供应面压力仍存，2025年箱板纸进口量仍将维持高位，同比略有减少。叠加箱板纸产能扩张，预计2025年供应端整体仍呈现增加趋势，市场供应压力不减。