超级瓦楞纸箱巨头维实洛克的整合之路与发展战略

　　维实洛克是一家提供可持续纤维纸张和包装解决方案的跨国供应商，业务遍及北美、南美、欧洲、亚洲和澳大利亚。截至2024年3月31日，维实洛克拥有超过55,000名员工，与客户合作提供可持续的纸张和包装解决方案，帮助他们赢得市场。维实洛克生产挂面纸板和瓦楞原纸、纸板和非包装级纸张，以及折叠纸盒和瓦楞纸箱等加工产品。

　　维实洛克的历史与发展

　　维实洛克成立于2015年3月6日，旨在根据维实洛克、维实洛克RKT于2015年4月17日签订并于2015年5月5日修订的第二份修订和重述的业务合并协议，实现洛克坦公司和美德维实伟克之间的合并、维实洛克美德维实伟克、罗马合并子公司和米兰合并子公司有限责任公司（“企业合并协议”）。

　　2015年7月1日，罗马合并子公司与洛克坦合并，洛克坦在合并后作为维实洛克的全资子公司存续，以及米兰合并子公司有限责任公司与美德维实伟克合并并入美德维实伟克，其中美德维实伟克在合并后成为维实洛克的全资子公司。2015年7月1日，根据业务合并协议，洛克坦和美德维实伟克完成了各自业务的战略合并，洛克坦和美德维实伟克各自成为维实洛克的全资子公司。

　　2016年5月15日，维实洛克完成了向维实洛克股东分配 Ingevity Corporation（原维实洛克特种化学品业务）已发行普通股。由于此次分离，维实洛克完全处置了其前特种化学品部门，并停止将其资产、负债和经营业绩合并到维实洛克的合并财务报表中。

　　2017年4月6日，维实洛克完成了其家居、健康和美容业务的出售，该业务是其消费包装部门的前一个部门。维实洛克将此次销售所得款项用于MPS收购。

　　2017年6月6日，维实洛克完成了对百慕大豁免公司多包装解决方案国际有限公司的收购（“MPS收购”）。

　　2018年11月2日，根据 WRKCo、卡帕石东、维实洛克、威士忌合并于2018年 1月28日签订的合并协议和计划和科拉合并子公司., 维实洛克收购了卡帕石东的所有已发行股票。

　　2022年12月1日，维实洛克以 9.698 亿美元现金和承担债务完成了对 Gondi 剩余67.7%权益的收购，维实洛克将此次收购视为导致合并的业务合并。

　　此外，在截至2023年9月30日的财政年度，维实洛克剥离了其内部隔断材料的加工业务，出售了其位于美国田纳西州查塔努加的非涂布再生纸板工厂，出售了其在一家展架产品合资公司中的所有权权益，出售了位于美国弗吉尼亚州林奇堡的纸板有限责任公司合资工厂，并出售了美国印第安纳州伊顿和伊利诺伊州奥罗拉的非涂布再生纸板工厂。

　　维实洛克的团队成员在北美、南美、欧洲、亚洲和澳大利亚的运营和业务地点为世界各地的客户提供支持。其在美国以外的业务通过位于加拿大、墨西哥、南美洲、亚太地区以及欧洲、中东和非洲的子公司开展。截至2023年9月30日、2022年和2021年的财政年度，非美国业务的销售额分别占维实洛克净销售额的24.4%、18.3%和18.3%，截至2024年3月31日的六个月为26.5%，其中均以美元进行交易。

　　分部概览

　　维实洛克是北美最大的箱板纸和牛皮纸综合生产商之一，主要服务于瓦楞包装市场。维实洛克也是北美最大的纸板生产商之一，运营着原生纤维和再生纤维综合工厂。维实洛克的工厂系统为每个可报告部门的利益进行制造，最终将相关的纸张和包装产品出售给外部客户。

　　维实洛克报告其以下四个可报告分部的财务运营业绩：

　　瓦楞包装：该部门主要由综合瓦楞包装加工业务组成，收入主要来自瓦楞纸箱和其他瓦楞纸产品的销售，包括在墨西哥收购中收购的业务；消费品包装：该部门由其综合消费品加工业务组成，主要通过销售消费品包装产品产生收入，例如折叠纸盒、内部隔断材料（2023年9月剥离之前）和其他消费品；环球纸业：该部门由其商业票据业务组成，主要通过向外部客户销售箱板纸和纸板产生收入；分销：该部门由分销和展示组装业务组成，收入主要来自包装产品的分销和展示产品的组装。

　　墨西哥收购中收购的业务已纳入瓦楞包装板块，这与维实洛克的内部运营结构以及维实洛克的首席运营决策者分配资源和评估财务业绩的方式一致，作为本次评估的一部分，维实洛克还根据其业务管理方式，将拉丁美洲现有的某些消费者加工业务转移到瓦楞包装领域，自2023年1月1日起生效。维实洛克并未重新调整与这些相关的上一年业绩运营，因为它们并不重要。

　　瓦楞包装

　　维实洛克的瓦楞包装部门主要由其综合瓦楞纸加工业务组成，其收入主要来自瓦楞纸箱和其他瓦楞纸产品（包括展示架）的销售。瓦楞包装用于为食品、纸张、健康和美容产品以及其他家庭、消费品、商业和工业产品的运输和分销提供保护性包装。瓦楞纸包装也可以在零售方面得到图形增强，特别是在俱乐部商店位置（大型批发零售商店，只向支付年度会员费的会员销售）。

　　维实洛克的集成瓦楞包装系统主要生产箱板纸、瓦楞纸板、瓦楞包装和预印挂面纸板，销售给消费品和工业产品制造商以及瓦楞纸箱制造商。维实洛克生产各种高品质瓦楞纸箱，旨在保护、运输、储存、促销和展示按照客户规格生产的产品。维实洛克将瓦楞纸转变为瓦楞包装产品，范围从单色保护纸箱到图形精美的POS包装。其瓦楞纸箱工厂为当地客户以及区域和大型国民客户提供服务。

　　维实洛克为客户提供创新的包装解决方案，帮助其推广和销售其产品。维实洛克提供结构和图形设计、工程服务以及定制、专有和标准自动化包装机，为客户提供交钥匙安装、自动化、生产线集成和包装解决方案。维实洛克提供机械解决方案，可生产替代一次性塑料袋的包装袋，包括气泡邮寄袋。为了制造瓦楞纸原料，维实洛克将瓦楞原纸送入瓦线，将瓦楞纸加工成指定尺寸，将瓦楞纸和瓦楞原纸粘合在一起，然后将所得瓦楞纸板按照客户规格分切和切割成纸张。

　　维实洛克设计、制造并在某些情况下包装临时展示品以出售给消费品公司和零售商。这些展示被用作营销工具，支持大型商品商店、超市、便利店、家居装修店和其他零售场所的新产品介绍和特定产品促销。维实洛克还为这些客户设计、制造并在某些情况下预组装永久性展架。它主要用瓦楞纸板制作临时展示品。与临时展示不同，永久展示会重新补充客户的产品；因此，它们主要由金属、塑料、木材和其他耐用材料制成。

　　维实洛克利用胶印、丝网印刷和数字印刷技术制造和分销POS材料。该公司生产胶印裱贴包装，出售给需要具有高质量图形和强度特性的包装的客户。

　　向外部客户销售瓦楞包装产品占维实洛克截至2024年3月31日止六个月净销售额的50.2%，分别占维实洛克截至2023年9月30日、2022年和2021年三个财政年度净销售额的48.1%、42.3%和43.2% 。

　　消费品包装

　　维实洛克消费包装部门由其综合消费加工业务组成，其收入主要来自折叠纸盒、内部隔板（2023年9月剥离之前）、插页和标签等消费包装产品的销售。维实洛克是北美最大的折叠纸盒制造商之一。其折叠纸盒用于包装食品和饮料等物品，包括乳制品和糖果产品、纸张、保健和美容产品以及主要用于零售的其他家庭消费品、商业和工业产品。

　　客户还使用它们在销售点吸引消费者的注意力。维实洛克为隔夜快递行业生产特快专递包裹，提供插页和标签以及硬质包装和其他印刷包装产品，例如交易卡（例如信用卡、借记卡等）、宣传册、产品资料、营销材料（如小册子、文件夹、插页、封面和书套）以及园艺市场的种植者标签和植物桩。

　　针对全球医疗保健市场，维实洛克生产旨在提高患者对处方药依从性的二级包装，以及非处方药和处方药的纸板包装。客户通常使用维实洛克插页和标签在二级包装（例如折叠纸盒）内或粘贴在主包装（例如瓶子）外部来提供客户产品信息。折叠纸盒通常在运输和分销过程中保护客户的产品，并在零售时使用图形来宣传它们。

　　维实洛克使用回收纸板、原生纸板、裱贴纸板和各种具有特殊特性（例如油脂遮盖性和微波耐受性）的基材生产折叠纸盒。维实洛克根据客户规格对纸盒进行印刷、涂布、模切和粘合，并将成品纸盒运送给客户进行组装、填充和密封。

　　维实洛克采用广泛的胶印、柔印、凹印、背面印刷、涂布与印后加工技术，以及虹彩、全息、纹理和立体效果来提供差异化的包装产品，并为客户提供新包装开发、创新和设计服务 和包装测试服务。在2023年9月剥离其内部隔断业务之前，维实洛克主要面向玻璃容器制造商和啤酒、食品、葡萄酒、烈酒、化妆品和药品生产商以及汽车行业。

　　截至2024年3月31日止六个月，向外部客户销售消费包装产品占维实洛克净销售额的23.1%，分别占截至2023年9月30日、2022年和2021年3月30日止三个财政年度净销售额的24.2%、23.2%和23.5% 。

　　环球纸业

　　维实洛克的环球纸业部门由其商业票据业务组成，其收入主要来自向外部客户销售箱板纸、纸板和特种纸。维实洛克主要服务于瓦楞包装、折叠纸盒、食品服务、液体包装、烟草和商业印刷市场。该公司在全球范围内向重视其规模、广泛的产品和服务的客户销售其产品。

　　全球纸制品向外部客户的销售占维实洛克截至2024年3月31日止六个月净销售额的20.7%，分别占截至2023年9月30日、2022年和2021年3月30日止三个财政年度净销售额的21.5%、27.9%和26.6% 。

　　分销

　　维实洛克的分销部门由分销和展示组装业务组成，其收入主要来自包装产品的分销和展示产品的组装。维实洛克通过其仓库和分销设施网络分销瓦楞包装材料和其他特种包装产品，包括拉伸膜、空隙填充、纸箱密封胶带和其他特种胶带。它还提供合同包装服务，例如多产品促销包装和产品操作，例如合装包和合装包。

　　维实洛克分销部门向外部客户的销售额占其截至2024年3月31日止六个月净销售额的6.0%，分别占截至2023年9月30日、2022年和2021年3月30日止三个财政年度净销售额的6.2%、6.6%和6.7% 。

　　维实洛克是一家提供可持续纤维纸张和包装解决方案的跨国供应商，业务遍及北美、南美、欧洲、亚洲和澳大利亚。截至2024年3月31日，维实洛克拥有超过55,000名员工，与客户合作提供可持续的纸张和包装解决方案，帮助他们赢得市场。维实洛克生产挂面纸板和瓦楞原纸、纸板和非包装级纸张，以及折叠纸盒和瓦楞纸箱等加工产品。

　　策略

　　维实洛克的核心重点是通过四个战略支柱创造长期价值：

　　利用“一个维实洛克”的力量为客户提供无与伦比的解决方案。维实洛克立足于北美和巴西的领先地位，旨在专注于有吸引力的市场，在这些市场上，其多样化的投资组合受到重视和回报。维实洛克打算继续利用其广泛的产品组合、庞大的加工和分销能力网络以及包装机械平台来服务多元化的终端市场和客户。

　　注重可持续性和增长的创新。维实洛克与客户合作，创建创新解决方案，帮助他们满足包装需求。随着人们越来越关注可持续包装解决方案，维实洛克寻求将其创新材料科学、包装设计、包装机械和数字能力带给客户。例如，维实洛克打算通过创建塑料替代解决方案来继续推动利润增长，以在这个价值数十亿美元的总目标市场中占据不断增长的份额。

　　维实洛克还打算通过自动化和基于纤维的可回收解决方案来满足客户对可持续电子商务解决方案的需求，同时通过减少温室气体排放来支持客户的范围3排放目标。维实洛克相信这种方法将支持其客户实现其可持续发展和盈利目标。

　　不懈地关注利润改善和效率提高。维实洛克致力于最大限度地提高其资产和系统的运营效率和效率，以改善其财务业绩。为此，维实洛克正增加对关键资产的投资，并精简其制造足迹，以提高效率和可靠性。此外，维实洛克在整个业务范围内实施了重大成本节约举措，以降低成本并进一步支持利润率扩张。

　　执行严格的资本配置。维实洛克专注于执行严格的资本配置策略，以推动长期股东回报。维实洛克致力于利用其现金流来支持可持续且不断增长的股息。除了股息之外，维实洛克的首要任务还包括减少债务、维持和改善资产的有机投资以及机会主义的收购。

　　竞争优势

　　维实洛克 认为，以下关键优势有助于其领先的市场地位并使其区别于竞争对手：

　　规模宏大，地理覆盖广泛。维实洛克是全球最大的可持续纤维包装综合制造商之一，在五大洲设有运营和业务地点。其基材的多样性、全球足迹和行业领先的规模使其能够为 维实洛克消费品、瓦楞包装、全球造纸和分销领域的广大客户提供高度差异化的解决方案。

　　维实洛克 的28家造纸厂遍布北美、巴西和印度，并在全球运营着210多个加工工厂。维实洛克相信，这些资产与其包装机械、展示和分销业务以及行业领先的外部纸张业务相结合，将创造出无与伦比的战略产品。

　　高度多样化的基材组合。维实洛克生产世界上最多样化的纤维包装产品组合之一。维实洛克相信，其在一系列基材上的领先地位使其能够通过提供跨消费品和瓦楞包装的集成解决方案，成为满足客户可持续包装需求的单一来源。这种多样性可以促进灵活地响应市场需求趋势，减轻收益波动，并通过供应安全、集成解决方案以及改进的质量和可靠性来提高客户价值。

　　世界一流的创新和可持续解决方案。维实洛克致力于通过世界一流的创新和解决方案为客户提供额外价值，以满足他们的可持续包装需求。维实洛克的机械业务生产的机器旨在帮助客户以更高的生产线速度运行包装线、减少浪费、降低劳动力成本并提高质量，目前拥有约5,500台机器的安装基地。维实洛克还利用尖端自动化来降低成本，并利用“智能包装”解决方案来实现整个供应链的数字化增强和跟踪。

　　此外，维实洛克广泛的可持续包装产品（包括塑料替代解决方案）使客户能够推进其可持续发展承诺并适应不断变化的消费者偏好。维实洛克认为，其专注于创建可回收、可重复使用或可堆肥的完整包装产品组合有助于推动循环经济。

　　市场和客户多元化。维实洛克在发达市场和发展中市场的规模促进了一定程度的地理多样性，可以减轻风险和收益波动，并使全球客户能够利用该公司满足其全方位的包装需求。维实洛克目前在北美、南美、欧洲、亚洲和澳大利亚的19个国家/地区设有分支机构。

　　由于其地理覆盖范围和广泛的产品组合，维实洛克服务于各种终端市场，包括食品、饮料、零售、电子商务、工业、医疗保健、家居、美容、个人护理和披萨。维实洛克的客户群高度多元化，覆盖本地客户以及区域和大型全国客户，没有一个客户占年净销售额的3%以上。

　　维实洛克在北美设有分支机构，包括美国大部分州、南美、欧洲、亚洲和澳大利亚，并在佐治亚州亚特兰大租赁其主要办公室。