整体走势平稳，内部分化加剧：43家A股印包上市企业半年报分析解读

　　2024年上半年，A股印刷包装企业圈并没有新企业加入，此前冲击IPO与进入“新三板”过渡的企业也放缓了步伐，在新晋无人的情况下，还有多家企业因退市、变更主营业务等原因，逐渐淡出了“圈子”。

　　截至2024年8月31日，A股上市的43家印刷包装企业半年报已全部披露，借助这些头部企业的最新经营数据，能够分析当下市场环境的最新变动，是及时观察行业发展动态的重要窗口。

　　将A股43家印包上市企业作为整体来看，其上半年经营发展走势较为平稳。43家企业共实现营业收入580.31亿元，同比下降0.02%；实现归母净利润32.96亿元，同比增长1.42%。这份成绩单虽不及行业高速发展时期“优秀”，但在全球经济复苏爬坡与市场需求下行的大背景下，能维持平稳发展已是难能可贵。

　　根据国家统计局披露数据，2024年1-6月，印刷业规上企业（年主营业务收入2000万元以上）实现营业收入，同比增长3.5%;实现利润总额，同比增长16.1%。对比看来，A股上市的43家印刷包装企业，上半年的营收与净利润增长表现仍有较大发展潜力。

　　而从个体来看，可谓“几家欢喜几家愁”，企业营收与净利润分化明显，部分企业依靠规模优势保持着领先地位，有的企业通过经营战略调整掌握了高增速秘籍；也有企业受市场环境影响业绩正在大幅下滑，急需寻找新的增长点。

　　看营收：增速放缓，分化加剧

　　2024年上半年，43家A股上市的印刷包装企业，营收表现出现了明显的分化，其中26家企业实现了营收正增长，占比60.47%；17家企业营收出现了下滑，占比39.53%。

　　从营收总额来看，超30亿元的企业有裕同科技、奥瑞金、合兴包装、紫江企业、宝钢包装和昇兴股份。裕同科技以73.53亿元营收领跑，同比增长15.52%，是6家企业中唯一维持营收两位数增长的企业，保持了在精品纸包装市场的强势地位。新市场开拓是裕同科技业绩增长的重要途径，位于重庆、四川泸州、山东烟台、海南海口的多家全新智能工厂也进入了筹备建设阶段。

　　然而，市场压力也让部分头部企业感受到了经营压力。以瓦楞包装为主业的合兴包装营收下降至56.90亿元，同比下滑8.77%；紫江企业的营收则小幅下滑1.63%，实现营收46.68亿元，企业称塑料包装原材料价格波动较大，将成为下阶段企业风控关注的重点。

　　从营收增速来看，2024上半年增速最快的企业是新宏泽，营收由0.52亿元增长至1.53亿元，增幅达192.38%。新宏泽业绩增长受烟包印刷主营业务驱动，报告期内公司积极参与各中烟公司的招投标，不断拓展新客户，从而实现了订单大幅增加。此外，佳合科技、方大新材、炜冈科技、创源股份和永吉股份5家企业都实现了超20%的营收增长。

　　2024上半年营收降幅超20%的企业有澄天伟业、劲嘉股份、珠海中富和吉宏股份。其中，拥有纸制快消品包装与跨境社交电商两大主营业务的吉宏股份，营收下降至24.53亿元，降幅达21.97%，但此次营收下滑主要受跨境社交电商业务影响，包装业务则实现营业收入10.1亿元，同比增长2.4%；烟包印刷头部企业劲嘉股份，则受烟包市场剧烈调整影响，营收下降至14.84亿元，同比下跌27%。

　　看利润：增降悬殊，结构待优

　　2024年上半年，43家A股上市印刷包装企业的净利润增降幅普遍较大，反映出各细分领域的波动震荡，其中27家企业实现了净利润正增长，占比62.79%，而16家企业出现了净利润下滑，占比37.21%。

　　从数额来看，净利润超过1亿元的企业有奥瑞金、裕同科技、紫江企业、昇兴股份、劲嘉股份、永新股份和美盈森7家企业。印铁制罐龙头奥瑞金以5.48亿元净利润领跑，同比增长18.39%；裕同科技则以4.97亿元紧随其后，同比增长15.15%。主营印铁制罐的昇兴股份，营收虽受产品销售单价下跌影响下滑3.67%，但得益于公司在国内市场份额的提升与海外业务的拓展，净利润增加了0.76亿元，增长幅度达47.85%。

　　2024年上半年，43家企业中亏损的共有6家，其中亏损数额最大的企业为主营烟包印刷的集友股份，亏损0.69亿元，净利润降幅达-191.22%，并且公司预计烟包业务将进一步下滑，目前已拓展其他品类的包装印刷业务，并在储能等新项目中寻找增长点；以票证印刷为主营业务的鸿博股份，上半年亏损0.4亿元，除受到传统印刷市场饱和、票证电子化等问题的影响外，布局AI算力等新领域的投资短期内未见回报，也是本次亏损的重要影响因素。

　　综合营收增长与净利润增长来看，2024上半年，43家A股上市印刷包装企业，实现双增的企业有19家，占比44.19%。其中，主营精品包装与瓦楞包装的美盈森上半年成绩可圈可点，在实现18.48亿元营收的同时，净利润达1.5亿元，净利润增长幅度达47.63%，通过持续优化收入结构、减少低毛利业务，不断优化生产流程、降低生产损耗，成功驱动了美盈森净利润的大幅增长。

　　上半年营收增长但净利润下降的企业共有7家，占比16.28%。其中，由宝武钢铁控股的宝钢包装，实现净利润0.93亿元，同比下降26.65%，主要影响因素为市场竞争加剧与原材料价格波动。值得注意的是，本报告期内，宝钢包装的研发费用投入增长了95.68%，费用达646万元，多个新研发项目同步立项，值得进一步关注。

　　看行业：圈子收缩，市场为王

　　2024年上半年，A股印刷包装企业圈并没有新企业加入，此前冲击IPO与进入“新三板”过渡的企业也放缓了步伐，在新晋无人的情况下，还有多家企业因退市、变更主营业务等原因，逐渐淡出了“圈子”。

　　由界龙实业更名而来的上海易连，于6月17日发布退市风险提示，指出因企业股票*ST易连触及退市指标，股票停牌，半月后，上海证券交易所作出公司股票终止上市的决定，并于7月11日摘牌退市。

　　主营烟包印刷的金时科技，受烟包市场变动与自身经营决策影响，现已关停子公司金时印务，并将其设备、厂房、股权陆续出售。目前金时科技的印刷业务营收为零，公司架构已做相应调整，业务转型至新能源与新材料领域。

　　同样向新能源与新材料领域转型的企业还有滨海能源。自2023年起，滨海能源开始剥离旗下核心子公司海顺印务。目前，滨海能源旗下从事印刷业务的控股企业，仅剩天津新华印务，且印刷营收占总营收比重不足20%，已经脱离印刷包装主业。

　　此前主营烟包印刷的东峰集团，也在对旗下的印包资产进行出售与剥离，加速企业转型进程，2024上半年烟包印刷营收仅占公司总营收比重的10.1%，营收额减少了约7亿元。

　　在各种因素的作用下，多家企业退出印包业务虽令人遗憾，但解决生存问题才是他们当下的第一要务。

　　在国内市场需求趋于饱和的背景下，许多印刷包装企业将目光投向了海外市场。以美盈森为例，公司坚持“以国内基地为主体、国内国际基地相互促进”的战略导向，报告期内公司出口销售实现营收4.76亿元，占总营收的25.75%，毛利率高达37.84%，美盈森对国际市场的持续探索，让其多区域的服务优势进一步凸显。但无论企业选择深耕本土市场，还是进军国际市场，都需要在确保稳健经营的基础上，积极探索新的增长点，应对可能存在的风险与变动。

　　纵观43家企业的半年成绩单，其中不乏裕同科技、美盈森这样保持高增速的头部企业，也有新宏泽、森林包装这样增长势头明显的大型印企，他们都深谙“市场为王”，业绩的增长离不开市场拓展的驱动。

　　寻求新机、拓展新路，业绩增长厚积才能薄发；市场风起云涌，经营唯有顺势而行，方能乘势破浪、行稳致远！