瓦楞纸：从季节性波动规律看2025年上半年瓦楞纸价格变化

　　【导语】2025年上半年瓦楞纸价格季节性特征仍然较为明显。在供大于求格局未改背景下，2025年瓦楞纸价格偏弱运行。下半年瓦楞纸市场需求存在好转预期，但市场供应面表现宽松，市场供需博弈持续，预计价格呈现先涨后弱，涨幅整体有限。

　　上半年瓦楞纸价格季节性特征依然显著

　　2025年上半年瓦楞纸价格整体呈现震荡下行趋势，上半年中国AA级120g高瓦市场年均价2682元/吨，同比下跌67元/吨，跌幅2.44%。从趋势上来看，一般3-4月及11月瓦楞纸呈现季节性下滑走势，其余月份呈现上涨走势。2025年瓦楞纸价格除去在2月份及5月份价格运行与季节性出现了偏离以外，其余月份整体上表现与往年季节性特征保持一致。而2月份及5月份出现逆季节性下调，主要原因为市场供需矛盾的凸显。

　　供需波动带动瓦楞纸价格季节性变化

　　上半年市场供需博弈态势明显，市场运行可以分为三个阶段：1-2月上旬，市场受到节日因素影响，纸厂停机检修增加，供应减少，终端停机增加，需求减弱，市场供需双减，交投放缓，价格运行波动不大。

　　2月下旬-5月中上旬市场以下滑为主。2月中下旬以后，随着节日因素逐渐消散，纸厂开工陆续恢复，瓦楞纸开工负荷率及产量呈现增加趋势，但是受到中美关税贸易摩擦加剧，实际市场终端需求表现较为清淡，下游包装厂以消化前期库存、适量补库为主，纸厂出货压力增加，其中3月企业库存升至年内高点89.99万吨，较上半年低点增加33.72万吨，市场供需矛盾加剧，瓦楞纸价格呈现下滑趋势，多数月份基本符合季节性运行规律。5月中上旬瓦楞纸价格跌至年内低位2504元/吨，较年内高点下滑434元/吨，高低价格波幅在17.33%。

　　5月中下旬-6月市场先涨后跌。5月中下旬后，中美关税互降，随着消息面及政策面的向好，提振市场信心，规模纸厂发布涨价消息，并及时发布后市涨价计划，中小纸厂跟涨积极性较高，市场涨价气氛浓厚。下游包装厂心态好转，订单略好，尤其是沿海市场，原纸适量补库，交投活跃度环比提升。价格由跌转涨，但涨幅不及前期跌幅，以及低基数影响，5月均价仍呈现下滑趋势，与季节性相悖。而由于下游订单实际改善不足，叠加淡季因素，订单跟进不畅，市场心态再度转弱，供需压力增加，6月瓦楞纸价格由涨转跌。

　　下半年瓦楞纸或先涨后弱

　　需求呈现好转趋势，利于纸价上行。随着中秋、国庆等节日临近，下半年瓦楞纸市场逐步进入传统消费旺季，预计下半年总需求量在1317万吨，较上半年增幅4.64%，对纸价形成一定利多支撑。

　　整体市场供应相对宽松。预计瓦楞纸下半年仍存在87万吨新增产能，预计市场产量在产能带动下依然呈现增加趋势。国内进口零关税政策，利于进口，但是由于国内价格低位，套利空间有限，且海外本地需求增加，流出货源减少，预计进口量或呈现弱势。预计下半年国内瓦楞纸总供应量在1502万吨，较上半年增加3.88%。供大于求格局下，供应继续增加，不利于价格上行。

　　主要原料废黄板纸市场价格先涨后跌。2025年下半年废黄板纸供应或整体一般，但废黄板纸消费或出现一定波动，市场供需矛盾将因此发生一定变化，是主导价格走势的关键因素。下半年，废黄板纸供应或整体表现一般，仅10-11月节假日消费后，废黄板纸供应或短暂增加，废黄板纸供应或对下半年废黄板纸价格提供一定支撑。2025年下半年废黄板纸需求将整体强于上半年，但美国对中国商品加征关税频繁调整，加之去年四季度废黄板纸需求较强，2025年下半年废黄板纸需求或弱于2024年同期，此或限制废黄板纸价格涨幅过大。受上下游产品相互作用影响，成本端或对瓦楞纸支撑较为一般。

　　综上所述，下半年市场供大于求格局不改，考虑到传统旺季的到来，价格预计仍存探涨可能。但供应面压力依然较大，或限制价格涨幅，预计2025年下半年瓦楞纸市场价格运行或多数月份按照季节性规律波动，整体呈现先涨后弱趋势，预计中国AA级120g瓦楞纸出厂价均价震荡区间在2510-2580元/吨。其中，由于中秋节及春节时间较往年有所延后，叠加出口订单存较大不确定性，预计在8月、12月市场运行或与季节性规律相悖。