白卡纸：产能扰动因素增加，下半年市场季节性运行规律减弱

　　【导语】近两年，白卡纸市场新增产能主要集中在下半年投产，与下半年需求整体好于上半年有关。但在需求整体复苏缓慢以及市场供大于求格局下，市场表现出易跌难涨的行情，因此产能及产线的变化对市场走势影响力度加大。今年下半年在新产能陆续释放的背景下，传统需求淡旺季波动规律将被打破，市场整体季节性运行规律将减弱。

　　市场维持扩张趋势 新产能多在下半年投产

　　在纸厂进行规模化布局趋势下，白卡纸市场拟在建项目陆续投产，近年来市场产能维持扩张趋势。从2024年至2025年市场新增产能情况来看，2024年年产120万吨以及2025年240万吨普通白卡纸（社会卡）投产时间主要在下半年的7-9月。其中湖北玖龙年产120万吨产线于今年8月初投料，目前尚处于试产状态，预计9月可正常出纸。从需求角度来看，市场具有较明显的消费属性影响，下半年节日类订单较多，白卡纸市场需求整体好于上半年，企业选择下半年投产可以更好的推广自身产品，以更快的巩固和提升市场份额，同时也存在需求旺季“追涨”，以追求投资回报最大化的预期。

　　产能及产线变化对市场的冲击影响加大传统需求旺季利好明显减弱

　　从近12年白卡纸市场季节性波动规律来看，下半年纸价上涨概率较大的月份整体多于上半年，且主要集中于9-11月，7-8月以及12月下跌概率较大。但近两年在市场整体供大于求的背景下，纸厂产能及产线的变化对市场的影响加大，市场的季节性波动规律屡被打破。以2024年下半年市场为例，除8月符合历史规律呈现月均价下跌以外，其余月份均与季节性规律相悖。其中，7月规模企业停机检修或转产增多，使得月产量下滑至年内低位水平；11月中旬晨鸣纸业对外公示全线停机，供需矛盾阶段性缓和以及心态面好转为7月以及12月价格上涨提供必要支撑。但北海玖龙年产120万吨的新增产能于9月试机成功，供应压力预期增长以及市场看跌心态增强，对9-11月传统需求旺季的利好冲淡，加之市场实际订单改善不及预期，供需矛盾突显，从而影响此阶段月均价反季节性下跌。

　　市场存在相似的驱动逻辑今年下半年季节性运行规律减弱

　　对于2025年下半年，国内年产240万吨的新增产能投产，约占到目前普通白卡纸产能的14%，在市场需求缓慢复苏的背景下，新产能的释放进度以及新纸的定价情况将对市场走势起到重要影响。7-8月在新产能投放消息发酵以及需求疲软行情下，市场整体维持下跌趋势。接下来金九银十，随着新纸机开工爬坡，市场供应增量将大概率大于需求增量，市场价格易跌难涨，月均价或在3850-3954元/吨。市场经过阶段性磨底调整，以及产能投放利空因素减弱后，纸厂迫于盈利压力或开始试探拉涨，但考虑今年春节节点后置，相关节日订单以及客户备货需求或在12月开始释放，11月市场整体上行动力不强，月均价仍存下跌可能，市场拐点或在12月。因此综合来看，今年下半年白卡纸市场多数月份亦有可能将呈现反季节性规律波动。